| 店主:张君 |
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| 存款利率下调对保险业构成双重影响 |
对比9月15日贷款利率、存款准备金率的“双降”，不到一个月时间内，“两率”再次下调，并且此次还增加了存款利率的下调，引发市场人士纷纷猜测这是否意味着会进入降息周期。
“如果进入降息周期，对保险公司最大的负面影响，在于因久期不匹配产生的再投资风险。”国金证券分析师茅炜分析称，这一风险是指资产久期小于负债久期而产生的再投资风险，由于各类保险产品拥有一定的保底收益，虽然在保底收益之上的共享部分可由客户承担一部分再投资风险，但利差还是将减少。
一直以来，在保险资金的投资构成中，占比最高的债券及协议存款等固定收益类投资，与保险资金长期性、稳定性要求最为匹配。并且自今年以来，证券市场出现的深度下跌，使得保险公司纷纷主动调减权益类仓位，加大对债券及存款等固定收益类品种的投资比例。
分析人士认为，降息无疑会降低保险资金在协议存款等固定收益产品上的收益率水平，但降息同时对债券市场形成利好，债市的火爆将使债券类资产价格上升，能够抵御保险资金存款类及一部分权益类资产价格下跌带来的负面影响。尽管在债券投资上还仍然存在因久期不匹配形成的再投资风险，但随着保险资金债券投资品种的逐步拓宽，这一负面影响因素将逐步减弱。
针对央行此前的非对称降息，国金证券认为，这使得企业融资成本在一定程度上有所降低，保险公司现有的债券价格将出现一定浮盈，将可抵御一部分可供出售的权益资产对净资产的负面影响。
尽管从保险公司投资收益的角度来看，降息会在一定程度上对保险利差形成负面影响，但从积极的角度来看，降息又将在一定程度上降低传统寿险产品尤其是储蓄替代型产品的销售难度。
自1993年7月至2002年2月，一年期人民币存款基准利率经历了9次下调，从最高10.98%下调至1.98%，在此期间，寿险公司产生了大量“利差损”保单，这是由于1999年6月以前，寿险保单的定价利率普遍高达6%至8%，面对降息通道，这一定价利率高于寿险公司自身的投资收益率。
因此，自1999年6月起，寿险保单定价利率被保监会限制为最高不得超过2.5%，这低于寿险公司的投资收益率，使得“利差损”转变为“利差益”，寿险行业开始扭亏为盈。但自2004年10月起，人民币存贷款基准利率开始进入了“上升通道”，一年期人民币存款基准利率至2007年12月经历了8次上调，从最低1.98%上调至4.14%。相比之下，寿险保单定价利率仍然维持在2.5%的上限，与银行存款利率出现了明显的“倒挂”，这又使得传统储蓄替代型寿险产品的吸引力大打折扣，各公司进而推出投连险、万能险等利率不敏感型产品，以确保销售增长。
“降息将直接降低‘倒挂’带来的压力，传统产品的占比有望得以提高，使得保险更加回归保障。”茅炜分析称，放开定价利率是保险行业发展的必然趋势，而这一放开政策在降息后推出，将缓和一部分的定价利率竞争，降低恶性竞争出现概率，使监管部门更有信心推出这一改革。 |
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| 已收藏到 ┊ 点击：33 ┊ 2008-10-11 09:21:24 |
| 人保总裁：有需要会出手救AIG |
针对此次全球金融风暴，中国人民保险集团公司总裁吴焰表示该公司所受影响有限，但仍须继续将风险防范放在首位。此外，对于深陷财务困境而被美国政府接管的美国国际集团(AIG)，吴焰称若有需要的话一定会出手救AIG。
据悉，自AIG深陷财务困境被美国政府接管事件发生后，人保集团一直在密切关注该事件的进展情况。
10月3日，AIG声明将保留其在美国国外的财产及责任保险业务，并表示将出售其中国成员公司美国友邦保险的少数股权，为友邦寻找一家或多家战略投资者。那么AIG会不会甩卖人保财险的股票？而人保集团鉴于其寿险业务正处在赶超型发展阶段，有没有可能参股友邦？对于下一步可能性，吴焰透露，AIG方面近日将会向人保给出明确说法，“我们的态度是，如果他们有困难，人保定会出手相救。” |
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| 已收藏到 ┊ 点击：11 ┊ 2008-10-11 09:19:54 |
| 银行意欲旱涝保收 险企遭遇霸王合同 |
监管部门希望保险公司夺回话语权，降低手续费拒绝不合理条款
本报讯 部分银行在代销基金业务大幅滑坡之后，利用强势地位要求保险公司签订霸王合同，以让保险公司来保证其获得预定的银保业务收入。对此，保险监管部门予以高度关注，并要求保险公司挽回在银保市场上的主动权。
银行：霸王合同外包银保指标
据记者了解，在代销基金业务较为惨淡的情况下，部分大型国有商业银行年前拟定的中间业务收入指标的重心，被转移到了银保业务上来，并以签订合同方式“外包”给了保险公司以确保银保业务收入。在这一合同下，无论保险公司最终从银行取得保费为多少，保险公司都必须按照合同预先约定的银保业务手续费金额支付给银行。也就是说，如果保险公司从银保渠道录得的保费没有达到银行给出的指标，保险公司还得“贴钱”向银行补足银保业务手续费用。
实际上，已有部分保险公司因此被迫自掏腰包来履行合同，并以渠道拓展经费的名义划拨给银行。就目前掌握的情况来看，保险公司补贴手续费金额达数百万元的并不罕见。
分析人士指出，这种“霸王合同”的背后实质是，保险公司在银行代理渠道拓展市场上“主动权”的完全丧失。银行之所以能够利用银保业务揽金主要原因在于，今年保险公司加强银保业务销售力度，为了在竞争中优先获得商业银行的销售网点，主动接受银行提出的“霸王合同”，而丧失了话语权。
此外，银行还采取另一个方式以将风险转嫁给保险公司来保证自身中间业务收入，即银保业务招标。这种有些匪夷所思的手段，在银行面临年度计划告急的时候变得尤为现实。对于银行而言，哪家保险公司给出的手续费率高、报出的业务量大，哪家保险公司就能获得网点。
监管：产寿险一致行动争取话语权
“这些做法虽然能让个别险企在短期内获取相对优势，但是从长期来看，对整个银保市场的健康发展百害而无一利。”市场人士指出，对“霸王条款”照单全收最终损害的是保险行业的长远利益，而银行对利益的一味追逐不利于银保渠道的发展，最终将丧失银保渠道的竞争力。
由于目前在为数不少的中外资保险公司中，银保保费占比都超过了80%，对银保渠道过高的依赖性，使得保险公司争取银保渠道话语权的行动面临重重困难。而就目前掌握的情况来看，已有很多公司在上半年完成了大部分指标，保险公司对银保业务年度指标进行了较大幅的削减，部分公司针对手续费过高的现实，调整了银保渠道的业务费用和计算标准。这为保险公司争取银保市场话语权创造了良好环境。
据了解，对于上述情况，监管部门目前的态度是，希望保险公司能够利用银保行业调控的机会，面对保险公司在银保渠道处于的弱势地位，能够实现“产险公司和寿险公司一致行动”，争取保险公司应有的话语权，降低手续费拒绝不合理条款。
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| 已收藏到 ┊ 点击：15 ┊ 2008-10-11 09:19:07 |
| 前8月产险业四个主要险种保费收入合计1457亿元 |
记者从保监会获悉，今年1月至8月，中国产险业四个主要险种——车险、企财险、货运险和责任险保费收入合计1457．61亿元，同比增长16．44％，增幅较去年同期下降21．58个百分点，占财产险保费收入的88．3％。
保监会统计显示，1月至8月，机动车辆保险保费收入为1184．19亿元，同比增长16．63％，占财产险公司业务的比重为68．58％。其中，交强险实现保费收入385．91亿元，占车险保费收入的比重为32．59％。
对于交强险这一法定强制保险，社会公众纷纷反映其在施行过程中存在医疗费用赔偿限额低、“先行赔付”难执行等问题。最近保监会多次公开表示，将按照法定程序提出或出台解决的措施、办法和建议，以进一步推进交强险制度的不断完善。
据记者了解，交强险理赔实践中出现的很多争议，乃是由于交强险配套的道路交通事故社会救助基金制度迟迟未出台造成的。
统计还显示，1至8月，企业财产保险保费收入为161．75亿元，同比增长11％，低于产险业平均增速5个百分点以上，现占财产险业务的比重为9．8％；货运保险保费收入为52．28亿元，同比增长20．73％，占财产险业务的比重为3．17％；责任保险保费收入为59．4亿元，同比增长24．76％，占财产险业务的比重为3．6％。
此外，受到政府重视和大力支持的农业保险，前8个月保费收入为81．78亿元，同比增长266％，占财产险业务的比重已上升为4．95％，高于货运险和责任险的占比。 |
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| 已收藏到 ┊ 点击：13 ┊ 2008-10-11 09:16:46 |
| 产寿险拟联手博弈银行：降手续费 |
银保在“大起”之后的回落终于在一定程度上出现了，与此同时，一场在保险公司和银行之间展开的博弈也悄然开始。《第一财经日报》昨日了解到，上海保监局近日召集上海保险市场上主要的10家寿险公司和7家产险公司“一把手”开会。会上透露出一个重要信息，即产寿险公司计划一致行动，争取银保渠道保险业主动权。
博弈缘于手续费水平之争。事实上，今年银保之所以产生如此大的增长幅度，在一定程度上几乎可以说是被银行推上去的。银行热衷销售保险产品，一个重要原因是其原本代理销售的基金业务今年以来十分困难，而之前拟定的中间业务收入任务，很多都转移到保险销售上，并且利用了保险公司之间的激烈竞争，不断提高手续费标准。
值得注意的是，受到银保调控和基金销售清淡的影响，有银行因为完不成年度计划，搞起了渠道招标，即哪家保险公司报的计划完成的业务数量多，就由谁获得银行网点，对银行来说，自然可以获得相当可观的手续费收入。《第一财经日报》从一位与会人士处获悉，监管部门不希望有保险公司“跟进”。
不少保险公司认为，“应充分利用这次全行业调控的机会，改善一直以来保险公司在银保渠道上的不利地位，争取自身的话语权，将过高的手续费率降下来。”
8月以来，保监会在多个重要场合强调银保业务“大起之后防大落”，从各地数据来看，下降已成不争事实。上海保监局公布的数据显示，截至8月，上海寿险市场银保业务收入152.51亿元，同比增长99.82％，较年中的140.48％下降了40个百分点。8月单月的银保业务收入为12.9亿元，同比减少12.19％，环比减少9.98％。
《第一财经日报》了解到，从上海保险公司银保业务保费占比来看，分别有6家中资公司和4家外资公司的银保保费占比超过了80％，渠道依赖性过大。不过，由于上半年很多保险公司已经完成了全年任务，因此大部分公司已及时调整了银保业务的年度指标，个别公司进行了较大幅度的削减。部分公司针对手续费过高的现实，调整了银保渠道的业务费用和计算标准。 |
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| 已收藏到 ┊ 点击：9 ┊ 2008-10-11 09:15:12 |
| 万能险结算利率集体跳水 平安、泰康各自苦衷 |
立竿而见影。保监会一纸预警， 万能险飚息大战嘎然刹车。
当月总体结算利率
不仅如此。
根据本刊统计，包括前期调高结算利率的保险公司，如中国平安人寿较大幅度地调低了结算利率外，在本刊统计的24 家保险公司中有14 家公司对当月结算利率水平进行了调低，包括泰康、生命、太平人寿等前期结算利率一直高位坚挺的公司。
其中， 中国人寿瑞丰/ 瑞祥万能险产品，继7 月调低40 个基点之后，8 月再度调低45 个基点至4.05%， 与其2-3 月份最高峰时6.05% 的结算利率相比整整下调200 基点！
业内人士称，结算利率的普遍下调，除了本身市场环境的动荡外，很重要的一个原因是8 月中旬保监会的召开的“整风”会。会议明确表示银保产品发展过快，而且增长渠道单一；会议也对高保底收益、利率联动等短期理财险提出了新的要求。各大公司的万能险产品都在银邮渠道销售火爆，保监会对银邮渠道的“橙色预警”，也让银邮渠道万能险结算利率呈现下调趋势。
在调低的八家公司中人保健康（健康人生）从7 月的5.50% 下调到8 月的4.60%， 以下调90 个基点当之无愧的成为8 月的跳水冠军。然而，中国人寿（瑞祥/ 瑞丰）在连续4 个月调低结算利率后，8月份继续调低45 个基点，成为数月以来降幅最为猛烈的系列。
两巨头的另一头，中国平安（金彩人生）在高调促销3 个月后以剧烈下调50 个基点宣告“促销”的结束（见表2）。不过，平安在个险渠道的万能险结算利率依然在5.75%，仍处在行业上游水平。
7 月仅恒康天安和中美大都会两家公司上调了结算利率水平，但是8 月恒康天安（万全理财B）结算利率为4.17%，纵身一跃下调84个基点，而中美大都会这个月结算利率和上月一样4.40%，累计年化收益率为4.37%，处在行业下游水平。
下调幅度比较大的还有正德人寿（幸福人生），在7 月下调40个基点后，这个月又下调60 个基点至4.60%。虽然当月结算利率处在行业下游，但是由于前几个月结算利率偏高，所以累计年化利率仍然处在行业中游水平为5.48%。
惟一家新进公司瑞泰人寿8 月结算利率上调，但上调幅度仅0.05%（见表3）。整个万能险结算利率再一次失守6.0% 关口。
瑞泰人寿在中国市场数年以来曾一直宣称只销售投连险，而在7 月瑞泰以在银保渠道销售的稳赢和在中介个险渠道销售的瑞赢正式进入了万能险市场。该公司销售人员告诉记者，除了销售渠道的不同外，由于两款产品投资方向相同所以结算利率完全一致。
此外，其内部人士称，虽然该产品上市已有两个月，但是在银保渠道销售的稳赢尚且只能在北京的工商银行和中国银行购买到，其他地区均没有开始销售。
东风压倒西风？
不是东风压倒西风，就是西风压倒东风。事实上，保险市场的厮杀和火拼从来就没有停歇过。
一位资深精算人士告诉本刊，尽管8 月份几乎所有的保险公司都下调了结算利率，但其后果对于不同的公司而言可能完全不同。
他透露，在一线寿险公司里面，平安、泰康、太平等公司在万能险领域耕耘时间较长，该业务占各自公司保费收入比例都大约在3成甚至更高水平，比如平安此前万能险资产规模已经达到400 余亿元；而国寿、太平洋人寿和新华人寿等，均在2007 年下半年启动万能险，其此前的保费收入都多倚赖分红险。
“结算利率的剧烈下调，不管是因为什么原因，对前三家公司的影响会大的多。”他说，“影响来自两方面，第一，是使产品吸引力下降导致销售滑坡；第二，是可能导致前期客户退保。”
他透露称，在诸多银行销售渠道，万能险的宣传资料往往会着重提到其超过五年期定期存款以及抵抗通胀的功能，“这次集体大幅下调动作意味着万能险最主要的功能卖点彻底丧失。”
根据本刊统计，7 月份平安人寿、泰康人寿和太平人寿，其年化的月度结算利率分别为6%、5.8%和5.7%，基本是一线寿险公司中的最高水平；而国寿、太平洋和新华人寿，其同期年化月度结算利率分别为4.5%、5.0% 和4.58%（新华人寿尚且有终了结算利率未统计）。
上述人士称，尽管后三家其目前结算利率仍低于前三家，但就其影响来说，平安、泰康和太平受伤最大。其中，平安人寿原本指望通过下半年的万能险高结算利率“翻盘”现有的银保格局和扭转保费增长缓慢的现状，现在来看，此计划基本落空；至于泰康人寿，其一个不同别家的苦衷在于，其此前销售的银保万能有高达9% 的初始费用，“高初始费用，必须要有高结算利率支撑，要不然肯定卖不动。”他表示。
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| 已收藏到 ┊ 点击：44 ┊ 2008-10-11 09:08:33 |
| 平安“安抚”机构投资者 近期没有境外投资计划 |
平安正在做安抚机构投资者的工作，但是否能够真的唤回机构投资者信心，依然存有疑问。《第一财经日报》于昨日从一家机构投资者处了解到，国庆长假一结束，平安即召开了一次和多家机构投资者的电话会议，主要是对这些投资者解释购买富通的目的，以及对公司将来的发展计划进行说明。据记者获得的消息，众机构投资者认为平安对投资富通的损失进行计提，并不影响该公司在未来的发展，但是目前估值仍不具有吸引力。
据了解，在该次沟通会上，平安通报了目前富通的状况，并称富通股价开始企稳。平安还表示，如果最坏的情况出现，即富通破产，但对平安所造成的损失也将不会超过人民币283亿元。
对于之前已经披露的157亿元的减值计提，平安表示，这是第一次投资所产生的，不包含闪电配售部分产生的损失。而根据目前行情的估算，虽然平安在富通上的损失实际已经超过了157亿元，但平安没有就是否会做进一步的计提损失准备做明确说明。
而对机构投资者提出的其境外的其他投资是否也面临减值的风险时，平安表示，该公司在香港地区有一定额度的资产，但基本上是非常分散的投资组合，其表现基本与香港股市保持同步，并且在中期时已经对A股和香港投资组合进行了减值测试，并计提了减值损失。平安还表示，该公司近期不会有境外投资的计划，将集中精力在内地经营主业。
不过，平安表示，公司的多元化路线还将继续坚持，“所谓的多元化并不是为了多元化而多元化，而是希望为客户提供多样的服务，包括银行和资产管理服务。”
而一位与会机构投资者的相关人士称，多数人认可平安的发展战略和业务状况，并且支持平安的计提损失决策，但并不意味着其股价会立刻大幅上涨。从估值上来看，他依然不认为其已非常具有吸引力，在金融市场依然不十分明朗的情况下，不会盲目增持。
昨日，平安在A股和H股上均遭遇抛压，其中A股下跌了9.2％，报收于29元；H股则重挫了12.93％，报收于40.05港元。
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| 已收藏到 ┊ 点击：13 ┊ 2008-10-11 09:06:16 |
| 警惕“金融海啸”传导至中国保险业 |
由美国次贷危机引发的“金融海啸”正在冲击全球经济,中国也不可能完全置身事外。中央财经大学保险学院执行院长郝演苏教授在接受采访时建议,保险监管部门和相关保险公司要密切关注国际金融风险可能向中国保险业传导的四种路径。
中国平安投资富通的失利,让国内投资者看到了“境外金融资产的风险向中国保险业的直接传导”。所幸我国目前直接投资或购买境外金融资产的保险公司数量较少。
第二个传导路径是“境外金融资产的风险向中国保险业的间接传导。”由于我国的部分金融机构通过QDII或其他形式参与境外金融资产投资,一旦所投资的境外金融资产发生风险,不仅直接影响参与投资的我国境内金融机构,还将间接影响参股或购买这些境内金融机构及其资产的保险公司。
“外资股东的风险向中国保险业传导也是需要警惕的。”外资股东面临的风险一旦形成危机,必然波及其在华投资或参股的保险公司。
第四个传导路径就是“境外金融市场的风险向中国保险业的传导”。郝演苏告诉记者,境外金融市场的风险对于我国资本市场具有一定影响。我国保险业近期以来通过银行渠道过度融资,在不利的资本市场环境下短期行为严重,投连险使客户损失严重,万能险增加保险业资金运作风险,储金型和短期趸缴理财型业务使保险业面临现金流压力。“实事求是地说,这种由资本市场传导的风险涉及整个保险业。” |
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| 已收藏到 ┊ 点击：28 ┊ 2008-10-09 08:11:42 |
| 友邦中国区业务暂不出售 |
随着美国国际集团(AIG)宣布剥离其旗下资产的消息传出，关于友邦中国的部分股权将被出售的消息就漫天飞扬，甚至有消息指出，中国人寿与工商银行都已表示了极大的兴趣。
对此，友邦香港亚太总部人士向信息时报透露，目前并没有出售友邦中国区业务的打算。其主要出售对象是日本当地的友邦公司股权，已有逾12家机构和竞购者与友邦进行了接洽。
AIA总裁暨AIG亚太区区域总裁麦智信曾发表声明称，引入一家或多家少数投资者将确保AIA公司有能力在未来成长中发挥其最大潜力。随后，AIG宣布将出售在日本的Alico Japan、AIG 爱迪生生命保险和AIG Star生命保险等3家子公司。
根据日本当地媒体报道，除国内保险巨头日本生命保险、东京海上控股集团表示有入股意向外，国际保险商德国安联、英国保诚等也表现积极。
但是国内将目光转移到友邦中国的身上，舆论大多认为，中国友邦作为其增长速度最快的区域，也将被迫出售其部分股权，同时可以换来再度开疆扩土的自由。
友邦中国上海总部人士对此说法却讳莫如深，称目前并没有得到总部出售中国区业务的通知，因此一切还是未知数，公司的业务都正常进行。
而这一说法也得到友邦香港亚太总部的证实，该总部有关人士告诉记者，目前友邦考虑出售对象主要是日本当地的友邦公司股权，已有逾12家机构和竞购者与友邦进行了接洽。
另外，据英国金融时报10月6日报道称，AIG拟出售AIA至多49%的股份，分析师预计该交易价值可能达到大约200亿美元。结果显示，出售AIG的海外寿险业务将为公司带来600亿美元的税前收益，相比之下，美国寿险和退休业务将卖到约252亿美元，而飞机租赁业务将创造34亿美元的税前收益。
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| 已收藏到 ┊ 点击：23 ┊ 2008-10-09 07:56:17 |
| 平安157亿元天价“出海学费”回溯 |
到目前为止，平安对此次投资失败还没有做出公开总结
要不是让中国平安董事长马明哲花了那么多钱上了一堂课，富通这家远在欧洲的金融集团，永远不会像现在这样为中国国内市场所关注。
为了一年前的这笔投资，在“十一”长假刚刚过后，平安已经决定在第三季度财报中进行约人民币157亿元的减值准备会计处理。
现在，马明哲也许要感谢A股投资者和审批环节。若不是过去一年他们的压力和谨慎，平安损失恐不仅如此。
A股压力
去年11月27日，平安高调宣布通过旗下寿险公司已从二级市场直接购买富通集团约4.18％的股权，成为富通单一第一大股东。
马明哲当时表示，此次交易对中国保险行业具有里程碑式的重大意义，同时由于平安和富通的业务模式匹配，可以学习富通在交叉销售、风险管理以及产品设计创新等方面的经验。
当时市场对平安的这笔交易还是比较看好的。一个主要原因就是，尽管富通在国内的知名度不大，但是其在交叉销售的优势的确比较突出，而这方面也是平安花了大量心血进行打造的。
数月之后，平安出人意料地公布了一个在未来多少年里都不会被市场遗忘的1600亿元 “天量融资”方案，从而引发了A股对再融资的一片骂声。马明哲在股东大会上对由此带来的股价大跌，表示了公开歉意。
尽管当时各方对平安想拿这笔钱做什么而感到好奇，但是大家都坚信平安肯定计划把这么一大笔钱投向海外进行收购，并且坚信也只有ING、保诚、AXA这些大家伙才能配得上平安的胃口和眼界。
可能也正是因为这样的“预期”，平安的天量融资方案还是在一片质疑声中高票通过。不过后来还是迫于市场压力和承受力，平安最终在5月份时表示，将在往后的6个月时间里不再考虑A股融资方案。 塞翁失马，焉知祸福。如果平安的天量融资计划得以实施，上千亿元资金投向海外，可以想像到的是，在目前的全球行情下，将意味着出现更大的亏损。
二次“出海”
在平安完成了对富通入股后的几个月里，随着次贷风波由美国向欧洲迅速蔓延，富通在风暴中只能苦于招架。
不过，此时的马明哲依然对欧洲市场充满着憧憬，并且依然期盼着和富通进行更深层次的合作。于是就有了和富通签署全球资产管理合作伙伴关系相关协议。这同样是一笔大生意。
今年4月2日，平安在深圳和富通正式签署协议，前者以21.5亿欧元(约合人民币240.2亿元)的价格，收购后者旗下的富通投资管理公司50％的股权。一个细节令当时市场非常关注，那就是这次的交易，平安同样采取了以现金支付的方式。能够连续拿出那么多现金进行海外投资，不少分析人士大呼“没想到”。
马明哲明确阐述了之所以和富通加强合作的原因，即平安将借此机会快速建立全球资产管理及QDII(合格境内机构投资者)的业务平台。同时还寄希望于此，能让平安得以快速搭建全球资产管理业务平台，并利用双方的分销网络，延伸到全球各主要金融市场。
但次贷危机下的各国市场没有“完卵”。当时担任平安此项目独家财务顾问的摩根大通如今正在忍受煎熬，而担任富通独家财务顾问的美林现在已经消失在华尔街上。这也引出一个思考，涉及金额如此大的一笔交易，当初的尽职调查是怎么做的？
10月的第一周，对平安和马明哲来说，并不好过。10月2日，平安对外宣布，将终止投资富通资产管理公司，理由是鉴于目前的市场环境和状况，估计成交的先决条件无法完全满足。经双方友好协商，有关买卖协议及其他所有相关协议将会终止。
从4月2日到10月2日，正好是整整6个月时间。在这整整半年时间里，这个当初被马明哲寄予厚望的投资项目，最后还是以“一场空”来收场。
马明哲现在也许还要感谢这其中的某些环节：不知道在哪个环节上耽搁了，从而使得这笔钱没有被“及时”地投出去。
榜样无存
取消在富通资产管理公司中的投资，并不意味着平安和富通的故事就此终结。
荷兰政府于10月3日宣布，将出资168亿欧元收购富通集团在荷兰的全部银行和保险业务，并予以国有化，其中包括富通去年所收购的荷兰银行在该国的业务。
富通在次贷危机的打击中已经束手就擒。数天前，比利时、荷兰及卢森堡政府联合出资112亿欧元，持有富通集团下属富通银行在三地的49％的股权，三国政府同时为富通集团内各银行提供流动性支持。平安也在富通发出这一公告后的第一时间里，对此举表示欢迎和积极正面评价。
就在欧洲三国政府出台拯救计划的同一天，平安在富通身上的浮亏刚好超过人民币170亿元，下跌幅度超过70％。就在长假的最后一天，平安发布公告称，该公司拟在2008年第三季度财务报告中对富通集团股票投资进行人民币157亿元减值准备的会计处理。
就在欧洲三国政府在交易注资计划之后，富通的情况并没有得到好转，反而进一步恶化。10月6日，富通又宣布比利时政府在已经获得富通银行比利时业务近50％权益的基础上进一步收购了余下的50％加一股的股份，将其国有化。比利时政府还与法国巴黎银行达成协议，前者向后者转让75％的富通银行股份，比利时政府继续持有剩余的25％股份。
同时，富通还将卢森堡银行业务67％的股权出售给了法国巴黎银行，后者还将收购富通比利时保险的全部股份。而在这些交易完成后，富通完全退出了“银行”的序列，仅仅保留了部分保险业务。
至此，马明哲在当初想向富通学习银行保险业务、交叉销售、资产管理的希望全部落空。
归因全球大跌
到目前为止，平安对此次投资失败还没有做出公开总结。
马明哲在长假后上班的第一天给公司员工的信件中简单评价了一下此次投资。马明哲在信中强调，损失计提是一次性的，对利润的影响只在当期体现，并且将投资失利原因归结为全球资本市场的普遍大跌。
瑞信的研究报告很是中肯：从经营角度来看，鉴于对富通的投资结果，从中短期来看，平安在并购方面可能不会得到投资者的支持，另外，考虑到利润率和资产质量压力，平安还是应专注于主业，以此来恢复投资者对其业务模式和管理团队的信心。 |
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| 业内人士：中资收购购友邦 风险在境外 |
友邦会改姓什么？现在一切都是未知数。
保险巨擘友邦的身份等待被改写，美国时间10月3日，其母公司美国国际集团(AIG)宣布了打算出售友邦保险少数股权的无奈决定。由此，一场角逐友邦保险股权的竞购战蓄势待发，而纷至沓来的“买家”中或许将会出现中国人寿 （601628 行情,资料,咨询,更多）、工商银行 （601398 行情,资料,咨询,更多）、人保财险等中资公司的身影。这场竞购战的结果将最终改变友邦中国公司的未来命运。
AIG是全球最大的保险公司，友邦为其麾下独资寿险子公司。
AIG出售友邦部分股权
美联储已经宣布，授权纽约联邦储备银行向陷于破产边缘的AIG提供850亿美元紧急贷款。此后，AIG开始寻求出售旗下资产，以尽快偿还美国政府贷款。据AIG北京代表处4日消息称，AIG正在为旗下独资寿险子公司——美国友邦保险有限公司寻找战略投资者，为此，AIG将出售友邦保险部分股权。友邦保险总裁兼AIG亚太区总裁麦智信向媒体表示，目前友邦保险财务稳健，此次引入的战略投资者将确保友邦有能力继续稳健增长并提供更优质的保险产品和服务。
专家观点
并不排除无果而终
和君创业总裁 李肃
AIG新任董事长暨首席执行官爱德华·李迪透露，已有多家机构与AIG联系，麦智信则向媒体透露，目前全球有意向的公司已经超过12家。但全球出现的大多数并购案都是看客居多，坚持购买者少。很多并购案发生前，利益集团总是会将各种市场传闻释放出来。在宣布破产之前，拥有158年悠久历史的华尔街第四大投行——雷曼兄弟也曾苦寻买家。当时也被媒体爆出有汇丰、中信、中投等多家中外资金融巨头跃跃欲试，但各种传闻之后，最后还是无果而终。
中资公司有意接盘
叱咤保险界百年的友邦保险似乎并不愁卖。麦智信向媒体透露，自母公司上周五在纽约宣布将启动大规模资产剥离计划以来，有超过12家公司接洽过美国友邦保险。
闻讯而来不乏中资知名机构，目前经媒体爆出的最少有3家：中国人寿、工商银行和人保财险。在上述3家公司中，曾成功投资 VISA获利颇丰的中国人寿呼声甚高，它以接近半壁江山的市场占有率而在国内保险业排名第一。而另一家保险商人保财险则早与AIG“沾亲带故”。人保财险和AIG双方是战略合作伙伴关系，后者持有人保财险9.9%的股权。这部分股份目前还在锁定期内。外界认为，二者有合作在先，因而并不排除双方继续增进股权合作的可能性。此外，有消息称，工商银行对友邦股权兴趣很大，但其要想真正成为友邦股东，还需要保监会和银监会的双重批复，进入的程序相对复杂。
机遇
收购成功
可发挥协同效应
招商证券金融分析师 罗毅
中资公司参与购买友邦股权不无可能，特别是一些中资金融机构，因为它们与友邦保险业务的同质性，如果收购成功，可以发挥很强的协同效应。
虽然受资本市场影响，保险公司投资不利，但如果出手购买境外资产的话，它们还是具备足够实力的。
专家观点
风险
收购境外友邦资产风险不可知
招商证券金融分析师 罗毅
中资公司如果希望投资当下的美国金融资产，急需界定风险。如果收购的是友邦中国公司的资产，风险显然很小，因为友邦中国公司多年来业绩一直颇佳；但如果是收购中国以外的友邦资产，风险就不可知了。关键看漏洞有多大，这需要中资公司作出明确界定。
金融危机窟窿巨大 收购需高超能力
和君创业总裁 李肃
虽然中国企业的确在美国金融危机中迎来了收购的大好机会，但巨大的操作风险与之并存。任何中国的潜在买家都不该贸然出价收购其股权。中国企业需要的是价值发现能力、风险评估能力和收购资产后的整合能力。美国宣布救市之后，相当多知名公司可以免于破产，但美国金融危机所暴露的窟窿巨大，商业方案难以完全补救。尤其是对于大批重量级金融机构而言，挽救它们需要高超的金融技术。一旦驾驭能力和掌控能力跟不上，即使实现收购兼并的企业也扭转不了局面，最终只会被迫出局。因此，有意买入美国金融资产的中国企业首先需要的是审视自身的资本运作能力。
前车之鉴仍需关注
招商证券金融分析师 罗毅
中国人寿完成海外市场的首次出手——斥资近3亿美元投资了VISA。这笔大手笔交易的收益为中国人寿增加利润立下汗马功劳。但中国平安 （601318 行情,资料,咨询,更多）从去年开始投资欧洲富通集团，总投资成本为人民币238.74亿元，数月来富通集团股价大幅缩水令其忧心忡忡。中国平安已经宣布拨备157亿元人民币以应对投资欧洲富通资产的亏损。保险公司过往的并购经历会提醒他们，投资海外出手需要更加谨慎。 |
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| 平安：近期不再收购海外资产 |
在投资富通股票产生巨额浮亏之后，加上美国金融风暴导致海外投资面临不确定性，中国平安 （601318 行情,资料,咨询,更多）终于宣布放弃对富通投资管理公司的收购。平安日前专门召开了电话会议商讨未来的方针。《每日经济新闻》昨天获得一份《平安电话会议纪要》，当中提到平安近期不会再收购海外资产，也没有再融资计划，未来将致力于国内各项业务的发展。
投资富通实际浮亏186亿
平安的电话会议指出，公司海外投资除了富通集团之外，主要是在H股的股票和基金投资76亿元，以及现金和存款15.8亿元。这些股票和基金投资相当分散，公司打算继续持有这部分资产。但是公司近期不会再收购海外资产，也没有再融资计划，未来将致力于国内各项业务的发展。
之前，平安宣布对投资富通集团计提157亿资产减值准备，事实上，157亿并没有完全反映投资富通集团的浮亏。电话会议内容显示，平安计提资产减值准备的原则是浮亏的严重性和持续性，公司半年报中包含了15.85亿元的减值计提，实际上这是对2007年11月第一批买入的富通股票计提了减值。在今年1月和6月买入的富通股票暂时没有计提减值。估计按照三季度末富通股价4.3欧元、欧元汇率9.9997计算，实际浮亏为186.7亿元。
据了解，荷兰政府收购了富通在荷兰的业务，包括银行和资产管理业务，如今剥离后的富通仅剩结构化产品组合和国际保险业务 (即比利时和荷兰以外的保险业务)，这意味着富通集团的盈利潜力下降了90％以上。富通10月3日收盘价5.42欧元，市值94亿欧元。
平安品牌形象需要修复
东方证券保险行业分析师王小罡在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，今年平安发生的一些事情对公司的品牌形象都是有所损伤的，因此品牌形象的重塑至关重要。
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